Управление государственным долгом

↑

⇐ ПредыдущаяСтр 5 из 6Следующая ⇒

Под системой управления госу­дарственным долгом следует понимать взаимосвязь бюджетных, фи­нансовых, учетных, организационных и других процедур, направленных на эф­фективное регулирование долга и снижение влияния долговой на­грузки на экономику страны.[15]

Затраты по размещению, выплате доходов и погашению долговых обязательств Российской Федерации осуществляются за счет средств федерального бюджета. Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации производится Банком России и его учреждениями, если иное не предусмотрено Правительством РФ, путем осуществления операций по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним или в иной форме.

Выполнение Банком России, другим специализированным финансовым институтом функций генерального агента Правительства РФ по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним осуществляется на основе специальных соглашений, заключаемых с федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством РФ выполнять функции эмитента государственных ценных бумаг. Банк России осуществляет функции генерального агента (агента) по обслуживанию государственного внутреннего долга безвозмездно.

Оплата услуг агентов по размещению и обслуживанию государственного долга осуществляется в пределах норм, утверждаемых Правительством РФ, за счет средств федерального бюджета, выделенных на обслуживание государственного долга. Обслуживание государственного внутреннего долга субъекта РФ, муниципального долга производится в соответствии с федеральными законами, законами субъекта РФ и правовыми актами органов местного самоуправления. [16]

Объем средств, привлеченных на внутреннем долговом рынке, в 2010 году составил 1248,82 млрд. рублей (4,0% ВВП). Расходы по обслуживанию государственного долга составили в 2010 году 152,6 млрд. рублей или 0,4% ВВП. Из них около 69,3 млрд. было направлено на обслуживание внешнего долга (в 2009 г. – 76,6 млрд.), а 83,4 млрд. – на обслуживание внутреннего долга (в 2009 г. – 65,5 млрд.).[17]

Таким образом, обслуживание государственного долга осуществляется в пределах норм, утверждаемых Правительством Российской Федерации, за счет средств федерального бюджета, выделенных на обслуживание государственного долга. Расходы по обслуживанию внутреннего государственного долга составили в 2010 году 65,5 млрд. рублей.

Традици­онно основными целями управления внешним долгом являются:

· поддержание объема внешнего долга на экономически безопасном уровне;

· обеспечение своевременного испол­нения внешних долговых обязательств в полном объеме;

· минимизация стоимости обслужива­ния долга.

Мировой финансовый кризис выявил потребность в расширении списка целей, которые необходимо уста­навливать и достигать при управлении внешним долгом.

Несмотря на некоторые улучше­ния в сфере внешнего долга с середины 2000-х гг., в целом система управления внешним долгом России работает неэф­фективно.

Одной из основных проблем со­временной системы управления госу­дарственным долгом в Российской Фе­дерации является несовершенство зако­нодательной базы. В законодательстве подробно не разъяснено само понятие "управление долгом", а также такие во­просы, как: цели государственных заим­ствований, система ответственности за эффективность принимаемых решений при осуществлении государственной политики заимствований и управления государственным долгом. Существует настоятельная необходимость в созда­нии единого правового документа, ко­торый регулировал бы всю сферу управления долгом. До сих пор не соз­дана единая и подробная база данных государственных долговых обяза­тельств.

К процессу управления государ­ственным долгом имеет отношение це­лый ряд структур: Правительство Рос­сийской Федерации, Министерство фи­нансов, Министерство экономического развития, Центральный банк, Внешэко­номбанк (Государственная корпорация "Банк развития и внешнеэкономической деятельности"). В связи с этим возника­ет проблема несогласованности дейст­вий, что влияет на качество управления долгом.

Противоречивая ситуация воз­никла в плане структуры внешнего дол­га Российской Федерации. Правитель­ственный долг был бы значительно вы­ше при включении задолженности, на­копленной компаниями и банками с го­сударственным участием (такими, как: Газпром, Роснефть, Роснефтегаз, Транснефть, ВТБ). Есть необходимость в изменении методологии составления статистики по внешнему долгу.

Следует отметить подвержен­ность риску резкого ухудшения ситуа­ции в сфере внешнего долга. Серьезной проблемой является быстрое накопле­ние частной внешней задолженности - в условиях кризиса стали очевидными угрозы экономической безопасности России. В разгар мирового финансового кризиса, по данным Центрального банка на 1 октября 2008 г., внешняя задол­женность российских компаний состав­ляла 275,7 млрд дол., банков - 196,4 млрд дол.[18]

Объективными причинами роста внешней задолженности российских компании и банков являются: более вы­годные условия заимствования на внешнем рынке по сравнению с внут­ренним рынком; неготовность россий­ской банковской системы к удовлетво­рению спроса со стороны заемщиков, неразвитость фондового рынка; повы­шение суверенного рейтинга и рейтинга частных заемщиков и реструктуризация задолженности для получения более вы­годных условий заимствований; экспан­сия российских компаний на зарубеж­ные рынки, часто осуществляющаяся на заемные ресурсы.

Негативным аспектом, связан­ным с внешней частной задолженно­стью, стало следующее: российские за­емщики, как правило, не хеджировали риски, связанные со снижением стоимо­сти своих активов, а также связанные с невозможностью рефинансирования своих долгов. Значительная часть дол­гов была обеспечена акциями в качестве обеспечения. В условиях снижения ко­тировок ценных бумаг и в целом стои­мости активов это приводило к требо­ваниям увеличить залог.

Сложившаяся ситуация ослож­нила деятельность финансовых властей, в частности, Центрального банка. По мнению некоторых экспертов, наличие значительной внешней задолженности было одной из причин именно поэтап­ной девальвации рубля.

В целях недопущения потери контроля над стратегическими активами и во избежание репутационных рисков Государственной корпорации "Банк развития и внешнеэкономической дея­тельности (Внешэкономбанк)" было да­но право предоставлять организациям кредиты в иностранной валюте для по­гашения или обслуживания кредитов, полученных этими организациями до 25 сентября 2008 г. Для возможности пре­доставления указанных кредитов Банк России разместил во Внешэкономбанке депозиты. Источником реструктуриза­ции стали средства Фонда национально­го благосостояния.

Проблемы и сложности в области внешнего долга в ближайшее время свя­заны, во-первых, с намерением покрыть дефицит бюджета за счет наращивания долгов. Согласно Федеральному закону № 308 «О федеральном бюджете на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов», в 2010 г. объем внешних заимствований Российской Федерации максимально мог составить 17,8 млрд дол. (фактически в апреле 2010 г. были выпущены еврооблигации Российской Федерации на сумму 5,5 млрд дол.), в 2011 и 2012 гг. - по 20 млрд дол.[19]

В настоящее время бюджеты многих государств не сбалансированы, потребности суверенных заемщиков в финансовых ресурсах растут, следовательно, стоимость заемных средств уве­личится. Необходимо тщательно прора­батывать условия и момент выхода на еврооблигационный рынок.

Кроме того, в 2011-2012 гг. пла­нируется увеличение размещений государственных ценных бумаг на внутрен­нем рынке. Возможен эффект вытес­нения частных заемщиков с внутренне­го рынка. Компаниям и банкам, вероят­но, станет труднее и дороже привлекать финансирование на рынке облигаций. Также необходимо учитывать, что про­блемы с дефицитом бюджета испыты­вают и регионы, которые также будут вынуждены занимать финансовые ре­сурсы.

Во-вторых, сохраняются риски, связанные с возможностями выполне­ния своих долговых обязательств част­ными компаниями и банками.

Требует анализа намерение Цен­трального банка дестимулировать внешние займы банков и компаний. Банк России инициировал внесение поправок в Налоговый кодекс, чтобы по­высить стоимость зарубежных финан­совых ресурсов. Согласно предло­жениям представителей Центрального банка, освобождаемая от налогообло­жения ставка привлечения внешних займов с 1 января 2011 г. уменьшена, что является экономическим обременением привлечения иностранного капи­тала.

Дестимулируя внешние заимст­вования, Центральный банк решает следующие задачи:

1. избежание резкого роста за­долженности в корпоративном секторе;

2. ограничение притока валюты, который приводит к укреплению рубля;

3. избавление государства как за­емщика от конкуренции на внешнем долговом рынке со стороны частных компаний и банков.

Однако налоговое законодатель­ство - не основной критерий при выбо­ре варианта источника финансовых ре­сурсов. Пока внешние займы остаются более привлекательными, чем россий­ские. Именно внешние рынки капитала позволяют привлечь средства на гораз­до более длительный срок и по более низкой стоимости. Представляется, что в первую очередь необходимо стимули­ровать внутренние сбережения и инве­стиции через стабильность и привлека­тельность российских финансовых ин­струментов.

Как показала практика, чрезмер­ная зависимость от внешнего финанси­рования повышает чувствительность российской экономики к внешним шокам, препятствует развитию внутренних рынков капитала и провоцирует инфля­ционное давление.

Необходим комплекс мер по мо­ниторингу структуры и объема корпоративной задолженности в рамках ее соответствия денежно-кредитной политике, проводимой государством. В це­лях улучшения управления государственным внешним долгом целесообразно осуществлять его координацию с част­ным внешним долгом. Также необходи­мо обратить большее внимание на внешние займы государственных и ква­зигосударственных компаний.

Познавательные статьи:



Организация работы процедурного кабинета

Статус республик в составе РФ

Понятие финансов, их функции и особенности

Сущность демографической политии